Pre-seed startup: come raccogliere i primi capitali in Italia

Dati di mercato verificati su Azienda Banca (Osservatorio Growth Capital e Italian Tech Alliance, 15 aprile 2025), Startupbusiness (22 gennaio 2026), Rapporto VeM Italia 2025 (LIUC, AIFI, IBAN), Zest, Invitalia e EIC il 12 novembre 2026. Gli esempi di diluizione usano numeri illustrativi miei. Condizioni e importi cambiano: non sono soglie.

Cosa significa pre-seed

Pre-seed e seed sono etichette di mercato, non categorie di legge. Di solito il pre-seed finanzia la fase prima di un prodotto in vendita: team, prototipo, primi test con utenti. Il seed round arriva dopo, con trazione iniziale. Lo stadio dipende da chi lo classifica: l'Osservatorio Growth Capital e Italian Tech Alliance riporta pre-seed e seed come categorie separate, ma non pubblica soglie di importo che io abbia potuto verificare. Per il quadro generale dei round vedi funding round spiegati.

Dati di mercato, con i loro limiti

• Primo trimestre 2025: pre-seed 19 milioni di euro in 23 round; seed 80 milioni in 37 round; totale del trimestre 270 milioni in 88 round (compresi round confidenziali). Fonte: Azienda Banca, articolo del 15 aprile 2025. Dividendo, 19 milioni / 23 dà circa 0,83 milioni a round: un solo trimestre, con pochi round grandi che alzano la media. Non dice quanto ti serve né quanto prenderai.
• Intero 2025: 1,735 miliardi di euro in 436 round, secondo lo stesso Osservatorio (Startupbusiness, 22 gennaio 2026). Il testo non riporta il dettaglio del pre-seed.
• Business angel (Rapporto VeM Italia 2025): nel 2025 circa 73,7 milioni di euro investiti in 74 società; mediana di circa 500 mila euro per società e di 50 mila per investitore; l'81% delle operazioni in sindacato. Sono dati su tutte le fasi, non solo pre-seed.

Fonti di capitale, una per una

1. Amici e famiglia

Velocità e condizioni flessibili; rischi: tensioni personali e valutazioni irrealistiche. Metti tutto per iscritto, anche tra amici: quota, o prestito convertibile, o SAFE, e le regole per i round futuri.

2. Acceleratori e incubatori

Offrono capitale, servizi e rete. Un esempio verificato: lo Scouting Ticket di Zest per startup pre-seed prevede un investimento iniziale da 35.000 euro di valore complessivo, di cui almeno 10.000 in contanti, per circa 8 settimane; l'equity richiesta non è dichiarata e i termini si condividono in selezione (vedi Zest, ex LVenture Group). Per altre opzioni: acceleratori, incubatori, programmi equity-free. Importi e quote come "€25-75k per il 5-10%", che comparivano qui, sono stati rimossi perché non verificabili.

3. Business angel e club di investitori

Gli angel mettono tipicamente tagli più piccoli di un fondo e spesso in sindacato (81% delle operazioni, secondo il VeM). Approfondimenti: business angel in Italia, Italian Angels for Growth, Club degli Investitori.

4. Grant e finanziamenti pubblici

• Smart&Start Italia (Invitalia): la pagina ufficiale lo indica attivo, a sportello, senza scadenze: finanziamento a tasso zero dell'80% delle spese ammissibili (90% per startup solo di donne e/o under 36, o con un dottore di ricerca che lavora all'estero) e, al Centro-Sud, una quota a fondo perduto del 30%. Rivolto a startup innovative con meno di 60 mesi di vita. Non è un grant a fondo perduto in generale ma un prestito, da rimborsare. Dettagli in Smart&Start Italia.
• EIC Accelerator: componente grant fino a 2,5 milioni di euro per attività di innovazione a livello di maturità tecnologica 6-8 (TRL); componente di investimento da 1 a 10 milioni. Per un livello di maturità così alto servono già prototipi dimostrati: di solito è una fase successiva al pre-seed. Vedi EIC Accelerator.
• Bandi regionali e camerali: vedi bandi startup 2026.

5. Equity crowdfunding

Permette di raccogliere da molti piccoli investitori su piattaforme autorizzate. Richiede campagna di marketing e costi; leggi equity crowdfunding in Italia e le informazioni di Consob sull'equity crowdfunding.

Gli strumenti: equity, convertibile, SAFE

• Aumento di capitale: l'investitore compra quote o azioni a una valutazione concordata. Chiaro, ma richiede di fissare la valutazione quando hai pochi dati.
• Prestito convertibile: è un debito che si converte in capitale al round successivo, di solito con sconto o tetto di valutazione. Ha una scadenza e può avere interessi (convertible note).
• SAFE: contratto di Y Combinator, senza interessi né scadenza; in Italia non ho trovato una disciplina specifica, va adattato alle regole societarie (SAFE note in Italia).

Esempio di diluizione, calcolato

Ipotesi dichiarate: due founder al 50% ciascuno, nessun altro socio, nessun fondo di opzioni per i dipendenti.

Scenario A, aumento di capitale. Raccogli 150.000 euro con valutazione pre-money di 1.000.000. Post-money: 1.150.000. Quota dell'investitore: 150.000 / 1.150.000 = 13,04%. Ai founder resta l'86,96% (43,48% ciascuno). Poi un seed di 1.500.000 euro a pre-money 6.000.000: post-money 7.500.000, nuovo investitore 1,5 / 7,5 = 20%. Tutti i soci precedenti si diluiscono di 0,8: founder 86,96% x 0,8 = 69,57%; investitore pre-seed 13,04% x 0,8 = 10,43%; nuovo 20%. Totale 100%.

Scenario B, SAFE post-money. 150.000 euro con tetto (cap) post-money di 3.000.000. Fino al round, la quota del SAFE è 150.000 / 3.000.000 = 5% e i founder hanno il 95%. Con lo stesso seed (1,5 milioni, pre-money 6 milioni che include il SAFE): nuovo 20%; founder 95% x 0,8 = 76%; SAFE 5% x 0,8 = 4%. Controllo: 76 + 4 + 20 = 100.

Dopo il seed	Scenario A	Scenario B
Founder (insieme)	69,57%	76,00%
Investitore pre-seed	10,43%	4,00%
Investitore seed	20,00%	20,00%

La differenza nasce dalle valutazioni ipotizzate: in A il pre-seed ha una valutazione di 1 milione, in B il tetto del SAFE è 3 milioni, quindi il SAFE costa ai founder meno quota. Questo non rende B migliore in assoluto: un tetto alto è più facile da accettare per te ma meno attraente per l'investitore, e il SAFE lascia un impegno aperto fino al round successivo. Modella sempre il tuo caso nella cap table (cap table) e nel calcolo della diluizione.

Documenti da preparare

• Pitch deck breve: problema, soluzione, mercato, prodotto, team, richiesta (guida, template).
• Executive summary di una pagina.
• Cap table pulita, con eventuale vesting dei founder.
• Se usi convertibile o SAFE: bozza da far rivedere a un avvocato.

Errori comuni

• Fissare una valutazione senza dati e poi doverla "difendere" al seed.
• Mescolare più strumenti (equity, convertibili, SAFE) senza una tabella aggiornata: la diluizione finale sorprende.
• Promettere quote o diritti verbali ad amici e famiglia.
• Contare sui grant come se fossero a fondo perduto: Smart&Start è in prima istanza un prestito.
• Prendere i dati di mercato come "tagli tipici": sono medie di round diversi.

Aspetto fiscale per chi investe

Per gli investitori in startup innovative esistono agevolazioni; per la deduzione IRES del 30% lo stato nel 2026 è incerto (richiede autorizzazione UE): rimando a deduzione IRES per investimenti in startup e a agevolazioni per gli investitori, oltre al tuo commercialista.

Questa pagina ha scopo informativo e non sostituisce consulenza legale, fiscale o finanziaria.

Fonti

• Azienda Banca: venture capital, primo trimestre 2025 (Osservatorio Growth Capital e Italian Tech Alliance)^[1]
• Startupbusiness: venture capital in Italia nel 2025^[2]
• LIUC, AIFI, IBAN: Rapporto VeM Italia 2025^[3]
• Zest: Scouting Ticket^[4]
• Invitalia: Smart&Start Italia^[5]
• Commissione europea: EIC Accelerator^[6]
• Consob: crowdfunding^[7]