Rendimento storico delle small cap: dati reali dal 1928 e confronto con l'S&P 500

Le small cap hanno una fama: nel lungo periodo rendono più delle grandi aziende, a patto di accettare più rischio. È vero? I dati storici dicono: sì, ma non sempre e non in modo regolare. Vediamo cosa mostrano le serie USA dal 1928 e quanto sono state «pazienti» i periodi di sottoperformance.

Small cap vs S&P 500: rendimento per periodo

Rendimento medio annuo composto al 31 dicembre 2025.

Sull'intero periodo la differenza è di circa 2,0 punti percentuali l'anno a favore delle small cap: in 98 anni significa che 100 $ investiti nel 1928 sarebbero diventati circa 6.553.126 $ nelle small cap contro circa 1.157.009 $ nell'S&P 500 (valori nominali). Ma sul periodo recente il quadro è opposto: negli ultimi 10 anni, ad esempio, le small cap hanno reso 7,9% contro 14,7%.

Decennio per decennio

Le small cap hanno battuto l'S&P 500 in 5 decenni su 10, e in 49 anni su 98 se si guarda anno per anno: poco più di uno su due, quindi non è una vittoria costante. Il vantaggio più netto è arrivato negli anni Quaranta (24,5% annuo contro 8,5%); le fasi in cui sono rimaste indietro sono state lunghe (il 1980-1989, il 1990-1999 e l'intero periodo dal 2010 al 2025).

Il prezzo del premio: più rischio

• Anno peggiore: small cap −53,9% (1937) contro −43,8% (1931) per l'S&P 500.
• Anni negativi: 34 su 98 per le small cap, 26 su 98 per l'S&P 500.
• Perdita massima su dati annuali: −84,3% per le small cap (1928-1931) contro −64,8% per l'S&P 500 (1928-1932).

Il maggior rendimento medio nasce da un rischio maggiore: chi investe in small cap deve essere pronto ad anni di sottoperformance e a cali più profondi. Per questo molti investitori le usano come quota satellite accanto a un ETF globale, non come unico investimento.

Come investire in small cap

Per un confronto pratico tra grandi e piccole aziende leggi small cap vs large cap; per la parte operativa, la guida agli ETF small cap e i migliori ETF small cap. Se vuoi inserirle in un portafoglio, parti dall'asset allocation.

Domande frequenti

Le small cap battono sempre l'S&P 500?

No. Nei dati USA dal 1928 lo hanno battuto in 49 anni su 98 e in 5 decenni su 10. Il vantaggio medio nasce da pochi periodi molto favorevoli, come gli anni Quaranta, seguiti da lunghe fasi di sottoperformance.

Perché le small cap sono più rischiose?

Sono aziende più piccole, spesso meno diversificate, meno liquide e più sensibili ai cicli economici e al costo del credito. Nelle crisi tendono a perdere di più, come mostra il −84,3% su base annua del periodo 1928-1931.

Conviene metterle in portafoglio?

Dipende dall'orizzonte e dalla tolleranza al rischio. I dati mostrano un premio storico ma non garantito e con lunghi periodi in cui non si è visto. In molti portafogli sono una piccola parte accanto a un ETF globale. Non è una consulenza personalizzata.

Fonti e metodo

• Rendimenti annui storici (azioni, obbligazioni, oro, immobili, small cap) e inflazione: Aswath Damodaran, NYU Stern^[1], dati fino al 2025; inflazione dei prezzi al consumo USA (CPI) dalla Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED)

Rendimenti calcolati come media geometrica annua su anni solari completi (1928-2025). Small cap: decile inferiore per capitalizzazione del mercato azionario USA, come nella serie utilizzata da Damodaran. Cifre arrotondate; nessun costo né imposta incluso.

Nota: i rendimenti storici non garantiscono rendimenti futuri. Le performance passate sono fornite a scopo esclusivamente educativo e non sono una consulenza finanziaria. Prima di investire, valuta il tuo profilo di rischio e, se necessario, consulta un consulente finanziario indipendente.

Approfondisci: la guida sull'S&P 500 è rendimento storico dei mercati azionari; il confronto con le altre classi di attività è in azioni, obbligazioni, oro e immobili: rendimento storico.