Quanto ha reso l'oro negli ultimi 10, 20, 30 e 50 anni?
Secondo i dati storici del dataset di Damodaran (NYU Stern), il prezzo dell'oro in dollari è salito in media del 15,1% l'anno negli ultimi 10 anni, dell'11,3% negli ultimi 20, dell'8,4% negli ultimi 30 e del 7,1% negli ultimi 50 (dati al 2025). Al netto dell'inflazione USA: 11,6%, 8,5%, 5,7% e 3,4%. Sono medie del passato, non una previsione.
L'oro è considerato il «bene rifugio» per eccellenza, ma quanto ha reso davvero nel tempo? In questa guida usiamo una serie storica pubblica e confrontiamo il prezzo dell'oro con l'inflazione e con le azioni, evidenziando una cosa che di solito si dimentica: per lunghi periodi l'oro ha perso valore.
Il rendimento dell'oro per periodo
Rendimento medio annuo composto al 31 dicembre 2025. Il rendimento reale è al netto dell'inflazione USA.
| Periodo | Oro (nominale) | Oro (reale) | S&P 500 (nominale) | Moltiplicatore oro |
|---|---|---|---|---|
| Ultimi 10 anni (2016-2025) | 15,1% | 11,6% | 14,7% | ×4,1 |
| Ultimi 20 anni (2006-2025) | 11,3% | 8,5% | 10,9% | ×8,5 |
| Ultimi 30 anni (1996-2025) | 8,4% | 5,7% | 10,3% | ×11,2 |
| Ultimi 50 anni (1976-2025) | 7,1% | 3,4% | 11,9% | ×30,9 |
| Dal 1971 (55 anni) | 9,0% | 4,9% | 11,1% | ×116,1 |
Sull'intero periodo dal 1971 un investimento in oro ha moltiplicato il capitale per circa 116: un rendimento medio del 9,0% l'anno nominale, 4,9% reale. È un risultato solido, ma ottenuto in modo molto irregolare, come mostra la tabella seguente.
Decennio per decennio: l'oro non rende in modo costante
| Periodo | Oro (annuo) | S&P 500 (annuo) |
|---|---|---|
| 1971-1980 | 31,8% | 8,5% |
| 1981-1990 | -4,1% | 13,8% |
| 1991-2000 | -3,4% | 17,3% |
| 2001-2010 | 17,7% | 1,4% |
| 2011-2020 | 3,0% | 13,8% |
| 2021-2025 | 18,1% | 14,3% |
Il decennio 1971-1980 ha visto l'oro salire in media del 31,8% l'anno, in anni di forte inflazione. Poi, nei due decenni 1981-2000, l'oro ha perso in media ogni anno (-4,1% e -3,4% annui): chi aveva comprato al massimo del 1980 ha dovuto attendere fino al 2006, cioè circa 26 anni, per ritrovare lo stesso valore (su dati annuali). Dal 2001 la tendenza si è invertita, con un decennio 2001-2010 in cui l'oro (17,7% annuo) ha battuto di molto le azioni (1,4%).
Gli ultimi 10 anni, anno per anno
| Anno | Rendimento dell'oro |
|---|---|
| 2016 | +8,1% |
| 2017 | +12,7% |
| 2018 | −0,9% |
| 2019 | +19,1% |
| 2020 | +24,2% |
| 2021 | −3,8% |
| 2022 | +0,5% |
| 2023 | +13,3% |
| 2024 | +26,0% |
| 2025 | +66,2% |
Il 2025 ha chiuso a +66,2%: un anno eccezionale che da solo pesa molto sul rendimento medio degli ultimi 10 e 20 anni. Se si escludesse il 2025, gli ultimi 10 anni (2015-2024) avrebbero reso 8,0% l'anno, cioè molto meno.
Rischio: anni negativi e perdita massima
- Anno migliore: 1979, +126,5%. Anno peggiore: 1981, −32,6%.
- Anni negativi: 19 su 55 dal 1971 (circa uno su tre).
- Perdita massima: dal picco di fine 1980 al minimo di fine 2000 il prezzo dell'oro in dollari è sceso di oltre il 50% su base annua (−53,5%) e ha impiegato anni a recuperare.
L'oro è quindi tutt'altro che privo di rischio: ha oscillazioni ampie e, a differenza delle azioni non produce flussi di cassa. La sua funzione in un portafoglio è la diversificazione, non il rendimento garantito.
Oro o azioni?
Sui 30 anni le azioni USA hanno reso 10,3% l'anno contro 8,4% dell'oro; sui 50 anni 11,9% contro 7,1%. Negli ultimi 10 anni, invece, l'oro ha fatto un po' meglio (15,1% contro 14,7%). Nessuno dei due vince sempre: per questo l'oro viene usato come piccola quota accanto alle azioni, non al posto delle azioni.
Come investire in oro oggi
Se vuoi un'esposizione all'oro, le strade sono diverse (lingotti, ETC, ETF) e hanno costi e tassazione differenti. Trovi i dettagli nella guida per investire in oro, in come investire in oro: ETF, fisico e ETC, nel confronto oro fisico o ETF sull'oro e nei migliori ETF sull'oro. Per un confronto con le crypto leggi Bitcoin vs oro.
Domande frequenti
L'oro protegge dall'inflazione?
Nel lungo periodo sì: dal 1971 il rendimento reale dell'oro è stato positivo (4,9% annuo), ma a tratti molto lungo. Nel decennio 1991-2000, ad esempio, il prezzo nominale è sceso in media del 3,4% l'anno. Non protegge in modo regolare, anno per anno.
L'oro rende più delle azioni?
Dipende dal periodo. Sui 30 e sui 50 anni le azioni USA hanno reso di più, mentre negli ultimi 10 anni e nel decennio 2001-2010 l'oro ha fatto meglio. L'oro però non paga dividendi né cedole: il suo rendimento dipende solo dall'aumento del prezzo.
Perché questi dati partono dal 1971?
Perché fino ad allora il prezzo dell'oro era fissato dal sistema aureo e quasi non variava: il dollaro era convertibile in oro a un prezzo stabilito. Dal 1971 il prezzo è libero di muoversi e ha senso confrontarlo con altri investimenti.
Fonti e metodo
- Rendimenti annui storici (azioni, obbligazioni, oro, immobili, small cap) e inflazione: Aswath Damodaran, NYU Stern[1], dati fino al 2025; inflazione dei prezzi al consumo USA (CPI) dalla Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED)
Rendimenti calcolati come media geometrica annua su anni solari completi (1971-2025). Rendimenti reali ottenuti deflazionando con l'inflazione annua USA. Cifre arrotondate; i rendimenti non includono costi di custodia, commissioni di ETF o ETC né imposte.
Nota: i rendimenti storici non garantiscono rendimenti futuri. Le performance passate sono fornite a scopo esclusivamente educativo e non sono una consulenza finanziaria. Prima di investire, valuta il tuo profilo di rischio e, se necessario, consulta un consulente finanziario indipendente.
Approfondisci: per il confronto con le altre classi di attività leggi azioni, obbligazioni, oro e immobili: rendimento storico; per l'S&P 500, rendimento storico dei mercati azionari.
Fonti e riferimenti
- Aswath Damodaran, NYU Stern (pages.stern.nyu.edu) ↩︎
📚 Fonti ufficiali
- INPS.it — previdenza e contributi
- Banca d'Italia — normativa bancaria e finanziaria
- CONSOB — vigilanza mercati e broker
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