Euronext Growth Milan: come quotarsi come startup italiana

Euronext Growth Milan: come quotarsi come startup italiana

Euronext Growth Milan (EGM) — già AIM Italia fino al 2021 — è il mercato borsistico di Borsa Italiana dedicato alle PMI e alle startup in crescita. Requisiti più leggeri rispetto al mercato principale, costi inferiori, iter più rapido. Non è la strada per tutti, ma per le startup con revenue strutturate e un piano di crescita dimostrabile è un'opzione concreta da valutare.

Cos'è Euronext Growth Milan

EGM è un sistema multilaterale di negoziazione (MTF) — non un mercato regolamentato in senso stretto. Questo significa che le regole di ammissione sono stabilite da Borsa Italiana/Euronext e non dalla Consob, rendendo il processo più snello rispetto a una quotazione sul MTA (Mercato Telematico Azionario).

Il mercato è particolarmente attivo nei settori tech, industria 4.0, life sciences e media — settori dove il gap tra valore percepito dai VC e prezzo di mercato pubblico è spesso favorevole alla quotazione.

Requisiti di ammissione

I requisiti principali per quotarsi su EGM sono:

• Flottante minimo: almeno il 10% del capitale in mano al pubblico
• Capitalizzazione minima: nessun requisito rigido, ma nella pratica le società quotate hanno capitalizzazioni da €15M in su
• Bilanci certificati: almeno 2 anni di bilanci certificati da revisore abilitato
• NIQ (Nominated Adviser): ogni società quotata deve avere un NIQ — un intermediario abilitato che accompagna l'ammissione e monitora il rispetto delle regole post-quotazione
• Nessun requisito di profittabilità: a differenza del mercato principale, EGM ammette anche società in perdita, purché con un piano finanziario credibile

Il ruolo del NIQ (Nominated Adviser)

Il NIQ è la figura centrale del processo di quotazione su EGM. Non è solo un advisor formale: è responsabile nei confronti del mercato della correttezza delle informazioni fornite dalla società quotanda. Tra i suoi compiti:

• Due diligence sulla società prima dell'ammissione
• Redazione del documento di ammissione (admission document)
• Monitoraggio continuo post-quotazione del rispetto delle obbligazioni disclosure
• Consulenza sulle operazioni societarie rilevanti (aumenti di capitale, acquisizioni)

I principali NIQ attivi in Italia includono banche d'affari, boutique finanziarie specializzate e alcune SIM. La scelta del NIQ giusto — con esperienza nel tuo settore — è tra le decisioni più importanti del percorso di quotazione.

I costi di una IPO su EGM

I costi variano molto in base alla dimensione dell'operazione e alla complessità della società, ma si possono stimare in:

• Commissioni NIQ: €100K–€300K per l'ammissione + canone annuo post-quotazione
• Consulenza legale: €150K–€400K
• Revisione contabile: €80K–€200K per la due diligence e il bilancio certificato
• Marketing/IR: €50K–€150K per roadshow e investor relations
• Totale indicativo: €500K–€2M per un'operazione di piccola-media dimensione

Quando ha senso quotarsi su EGM

EGM è indicato quando:

• Hai revenue strutturate (da €5M in su) e un piano di crescita documentabile
• Hai bisogno di raccogliere capitale pubblico per acquisizioni o crescita organica
• Vuoi offrire liquidità ai soci esistenti (fondatori, angel, fondi early-stage) senza un'acquisizione
• Il tuo settore è ben compreso dagli investitori istituzionali italiani

Non è la strada giusta se hai meno di €2M di fatturato, se il tuo settore è molto tecnico e poco seguito dagli analisti, o se la liquidità del titolo post-quotazione sarebbe troppo bassa per essere significativa.

Alcune quotazioni recenti su EGM

Tra le società tech e digitali che si sono quotate su EGM negli ultimi anni: WIIT (cloud computing), Growens (email marketing), Digital360 (media digitali), LVenture Group (venture). Ogni quotazione ha una storia diversa in termini di premium rispetto al NAV pre-quotazione e di andamento post-IPO — vale la pena studiare i casi del tuo settore.

Per un'alternativa alla quotazione, leggi la guida alle exit di startup italiane e ai funding round. Per capire come strutturare la tua azienda prima di considerare la quotazione, vedi i requisiti della startup innovativa 2026.