Euronext Growth Milan: come quotarsi come startup italiana

Regole di ammissione, flottante e ruolo dell'EGA verificati sul Regolamento Emittenti di Euronext Growth Milan (in vigore dal 20 aprile 2026); tariffe di Borsa verificate sul Listing Fee Book 2026 di Euronext il 12 novembre 2026. Regole e tariffe cambiano: controlla i documenti ufficiali e confrontati con un EGA prima di decidere.

Cos'è Euronext Growth Milan

Il Regolamento Emittenti lo definisce un sistema multilaterale di negoziazione (MTF) dedicato principalmente a piccole e medie imprese e a società ad alto potenziale di crescita. Non è un mercato regolamentato come Euronext Milan (l'ex MTA), e il regolamento stesso avverte che, per i rischi dell'investimento, l'accesso è raccomandato a persone con elevata conoscenza ed esperienza finanziaria. Le società quotate devono comunque rispettare le norme europee e nazionali sugli strumenti negoziati su un MTF, per esempio il regolamento UE 596/2014 sugli abusi di mercato.

Esiste anche un Segmento Professionale, dove gli scambi sono accessibili solo a investitori professionali, con alcune semplificazioni sulle condizioni di ammissione.

Requisiti di ammissione, passo per passo

1. Scegli e nomina l'EGA. Per essere ammessi bisogna nominare un Euronext Growth Advisor e mantenerlo per tutto il tempo della quotazione. Se la società resta senza EGA, Borsa Italiana sospende le negoziazioni e, se entro 6 mesi non ne viene nominato un altro, revoca l'ammissione.
2. Prepara il documento di ammissione. Deve contenere le informazioni dell'Allegato Due del regolamento e ha allegato l'ultimo bilancio annuale sottoposto a revisione legale, o il rendiconto annuale se esiste. Se devi pubblicare un prospetto, vale quello.
3. Comunica la pre-ammissione. Almeno 10 giorni di mercato aperto prima della data prevista di ammissione devi dare a Borsa Italiana le informazioni dell'Allegato Uno.
4. Forma il flottante. Il 10% del capitale va collocato tramite l'EGA (o un altro EGA iscritto nel registro), a ridosso dell'ammissione. Il regolamento indica "normalmente" non oltre 2 mesi. L'avvio degli scambi dipende dall'esito del collocamento, considerato riuscito quando le azioni sono sottoscritte da almeno 5 investitori istituzionali.
5. Presenta la domanda. Almeno 3 giorni di mercato aperto prima dell'ammissione paghi la tariffa e consegni modulo di domanda, documento di ammissione, dichiarazione dell'EGA e dichiarazione degli amministratori.

Il ruolo dell'EGA

L'EGA valuta l'idoneità della società all'ammissione e invia a Borsa Italiana la dichiarazione prevista dal suo regolamento. Dopo la quotazione assiste la società negli obblighi del regolamento. Nel caso di collocamento tradizionale è anche il soggetto che organizza il collocamento del flottante. Le regole di accreditamento sono nel regolamento separato "Rules for Euronext Growth Advisors". Non ho trovato un listino ufficiale delle commissioni degli EGA: sono accordi privati, quindi chiedi preventivi a più operatori.

Obblighi dopo la quotazione

• Relazione semestrale entro 3 mesi dalla fine del periodo, con stato patrimoniale, conto economico e rendiconto finanziario.
• Bilancio annuale sottoposto a revisione legale, da pubblicare entro 6 mesi dalla chiusura dell'esercizio, con principi contabili italiani, IAS/IFRS o US GAAP.
• Rispetto delle norme sugli abusi di mercato e informativa continua al mercato tramite l'EGA.

Quanto costa: le tariffe di Borsa

Il Listing Fee Book 2026 di Euronext per le società ammesse dal 1° gennaio 2025 prevede per i mercati Growth una quota variabile sulla capitalizzazione calcolata al prezzo di offerta, con minimo di 20.000 euro, più una quota fissa di 20.000 euro se la capitalizzazione supera 50 milioni. Gli importi sono al netto dell'IVA. Le fasce sono: 0,070% fino a 50 milioni; 0,065% tra 50 e 100; 0,058% tra 100 e 200; 0,047% tra 200 e 500 milioni.

Un anticipo di 20.000 euro è dovuto all'avvio e viene scalato dalla tariffa se l'ammissione avviene. La tariffa annuale è di 20.000 euro per capitalizzazione fino a 200 milioni (media degli ultimi tre mesi dell'anno precedente), 30.000 tra 200 e 500.

Ipotesi di capitalizzazione al collocamento	Calcolo della tariffa di ammissione	Totale (IVA esclusa)
30 milioni	0,070% x 30.000.000 = 21.000 (sopra il minimo di 20.000)	21.000 euro
80 milioni	35.000 (prime 50 milioni) + 0,065% x 30.000.000 = 19.500 + quota fissa 20.000	74.500 euro

Sono calcoli miei sulle tariffe ufficiali, con ipotesi di capitalizzazione puramente esemplificative. Non includono EGA, avvocati, revisori, consulenti di comunicazione e il costo del collocamento: queste voci non hanno un listino ufficiale e variano molto da caso a caso. Le stime "da 500.000 a 2 milioni" che circolavano nella versione precedente di questa pagina non erano verificabili e le ho tolte.

A chi conviene e a chi no

La quotazione ha senso se hai già un'azienda con un'organizzazione in grado di produrre bilanci revisionati e informativa periodica, un piano di crescita che richiede capitale e soci disposti a diluirsi (vedi diluizione). Può servire anche per dare liquidità a fondatori e investitori precoci. Se sei in fase pre-ricavi, la strada normale sono seed round, business angel e venture capital. Considera anche la exit tramite acquisizione.

Errori comuni

• Pensare che sia "una Borsa facile": il regolamento richiede revisione, informativa periodica e un EGA sempre in carica.
• Confondere il costo di Borsa con il costo totale della quotazione.
• Sottovalutare il flottante: servono almeno 5 investitori istituzionali veri, non sottoscrizioni simboliche (il regolamento lo esclude).
• Usare cifre di una guida generica: tariffe e regole vengono aggiornate, come la versione del Regolamento in vigore dal 20 aprile 2026.

Non ho verificato quali startup si siano quotate di recente su EGM, per questo non cito casi: l'elenco ufficiale delle società è sul sito di Borsa Italiana.

Per le alternative alla quotazione leggi le exit di startup italiane, i funding round e i requisiti della startup innovativa. Questa pagina è informativa e non è una consulenza.

Fonti

• Borsa Italiana: regole e avvisi Euronext Growth Milan^[1]
• Euronext Growth Milan: Rules for Companies (in vigore dal 20 aprile 2026)^[2]
• Euronext: Listing Fee Book 2026 (emittenti ammessi dal 1° gennaio 2025)^[3]
• Euronext: Price List 2026 Borsa Italiana (emittenti ammessi prima del 2025)^[4]