Quotarsi in Borsa come startup: Euronext Growth Milan nel 2026

Requisiti di EGM e di Euronext Milan, ruolo dell'EGA, fasi del processo e incentivi ai costi di quotazione verificati sul sito di Borsa Italiana il 12 novembre 2026. Regole, soglie e agevolazioni cambiano: controlla il sito ufficiale e confrontati con un advisor prima di decidere.

Che cosa significa quotarsi, in concreto

Quotarti vuol dire far negoziare le azioni della tua società su un mercato pubblico. In cambio di capitale fresco e visibilità accetti regole di trasparenza permanenti: informazioni sul mercato, bilanci periodici, un advisor che vigila. Per questo la quotazione è un traguardo di crescita e non il modo per finanziare un'idea: prima vengono il seed, i round di venture e un'azienda con ricavi e una struttura che regge il controllo del mercato.

Borsa Italiana, oggi parte del gruppo Euronext, offre due strade per una società piccola o in crescita: Euronext Growth Milan (EGM), pensato per le PMI, e Euronext Milan, il mercato principale. Su EGM esiste anche il Segmento Professionale, riservato agli investitori professionali.

Requisiti: EGM e mercato principale a confronto

Voce	Euronext Growth Milan	Euronext Milan
Flottante all'IPO	10%, di cui almeno 7,5% da almeno 5 istituzionali	10%
Capitalizzazione minima	Nessun requisito formale	40 milioni di euro
Bilanci certificati	1, se esistente	2
Principi contabili	Italiani, internazionali o US GAAP	Internazionali (IAS/IFRS)
Advisor principale	EGA / Global Coordinator	Listing Agent / Global Coordinator
Specialista	Obbligatorio (liquidità e 2 studi di ricerca l'anno)	Obbligatorio per capitalizzazione sotto 1 miliardo, per i primi 3 anni
Relazione semestrale	Entro 3 mesi dalla fine del periodo	Entro 90 giorni
Bilancio annuale	Entro 6 mesi dalla chiusura	Entro 120 giorni
Governance	Codice facoltativo; 1 amministratore indipendente; IR manager obbligatorio	Codice con "comply or explain"; comitati e IR raccomandati

Due note dal sito di Borsa Italiana. Su EGM, se il flottante è tra il 2% e il 10%, la società è ammessa ma la negoziazione viene sospesa; se dopo due anni il requisito manca, Borsa Italiana dispone la revoca. Sul mercato principale il requisito del 10% risulta recepito nel Regolamento Emittenti Consob e ancora in corso di recepimento nelle regole di Borsa: controlla la versione in vigore.

Il requisito dei bilanci certificati sul mercato principale è due, quindi una startup giovane di fatto ripiega su EGM. Il Segmento Professionale ha requisiti ridotti (10% in mano a 5 investitori, offerta non obbligatoria) ma è pensato per investitori professionali.

Il ruolo dell'EGA (e perché non lo scegli a caso)

L'Euronext Growth Advisor è una banca, una SIM o una società di corporate finance iscritta nel registro di Borsa Italiana. Per essere iscritta deve avere almeno due anni di attività di corporate finance, bilanci revisionati, personale e controlli adeguati. Verso di te fa quattro cose:

1. conduce la due diligence sulla società;
2. rilascia la dichiarazione di adeguatezza funzionale, necessaria per l'ammissione;
3. ti accompagna nel processo e verifica il documento di ammissione;
4. ti assiste finché resti quotata e ti spinge a rispettare le regole EGM.

Il Global Coordinator è un'altra figura: la banca di investimento che coordina collocamento e investitori; su EGM deve essere iscritta anch'essa nel registro degli EGA. Per un approfondimento su EGM leggi Euronext Growth Milan per startup.

Il processo, passo per passo

Borsa Italiana descrive quattro tappe e non indica durate: qualsiasi "6-12 mesi" che trovi in giro è una stima di terzi, non un dato ufficiale.

1. Preparare la società. Strategia, posizione competitiva, bilanci storici (anche pro forma), piano industriale pluriennale, perimetro del gruppo, team, governance, equity story.
2. Costruire il team. EGA o Listing Agent, Global Coordinator, legale, revisore, financial advisor, società di comunicazione.
3. Valutare l'investimento. Confronti i costi una tantum con l'accesso permanente al capitale di rischio.
4. Avviare il processo. I passaggi cambiano a seconda del mercato; puoi contattare il team Primary Markets di Borsa Italiana.

Quanto costa quotarsi

Borsa Italiana distingue costi fissi e variabili e non fornisce cifre complessive. I costi fissi sono le parcelle di EGA o Listing Agent, revisori, studi legali e società di comunicazione. I costi variabili sono le commissioni sul capitale raccolto, dovute solo se il collocamento riesce. A questi si aggiunge la commissione di Borsa Italiana, calcolata in base alla capitalizzazione (il listino è nel Fee Book armonizzato di Euronext). Le stime in migliaia di euro che circolano sul web non risultano da fonti ufficiali: chiedi preventivi a più advisor.

Gli incentivi, invece, sono verificabili. Secondo Borsa Italiana, c'è un credito d'imposta del 50% sui costi di consulenza, fino a 500.000 euro, per le PMI italiane che si quotano in Europa (spese sostenute entro il 31 dicembre 2027). Lombardia e Liguria prevedono un contributo a fondo perduto del 50% dei costi ammissibili, fino a 600.000 euro (300.000 per l'ammissione e 300.000 per le consulenze).

Esempio con ipotesi dichiarate

Ipotesi: la tua società vale 16 milioni di euro prima dell'aumento di capitale e raccoglie 4 milioni in IPO. Il post-money è 20 milioni e i nuovi investitori hanno 4 / 20 = 20% del capitale, quindi più del minimo del 10%. Per confronto, il flottante minimo sarebbe il 10% di 20 milioni = 2 milioni di euro, di cui almeno il 7,5% del capitale (1,5 milioni) sottoscritto da istituzionali: la tua raccolta lo copre. Sul credito d'imposta: se le consulenze ammissibili costano 600.000 euro, il 50% è 300.000; se costano 1,4 milioni, il 50% sarebbe 700.000 ma il tetto lo ferma a 500.000. Ipotesi: spese tutte ammissibili e senza altri limiti, da verificare con il tuo commercialista.

Rischi e errori comuni

• Quotarsi troppo presto: senza ricavi e storia, convincere investitori istituzionali e specialista diventa difficile.
• Sottovalutare i costi permanenti: EGA, specialista (con due studi di ricerca l'anno), investor relations, revisione e semestrali sono costi annuali, non solo di ingresso.
• Dimenticare la diluizione: vedi diluizione delle quote e la liquidità limitata dei titoli piccoli.
• Trattare il mercato come un bancomat: la trasparenza continua vale anche per notizie sfavorevoli.

A chi conviene e alternative

EGM ha senso se hai ricavi, un piano credibile e vuoi capitale e visibilità per crescere o fare acquisizioni, o se i tuoi investitori cercano un'uscita (exit). Se non sei pronta, valuta venture capital, business angel, garanzia pubblica sul credito o i bandi. Per capire come funziona la sottoscrizione dal lato del risparmiatore leggi IPO: come funziona.

Sulle SPAC: sono società quotate che raccolgono capitale per acquisire un'azienda non quotata; in questa sessione non ho letto fonti ufficiali sulle loro regole in Italia, quindi non riporto durate o condizioni. Valuta con un advisor se fa al caso tuo.

Domande frequenti

Serve il bilancio certificato? Su EGM un bilancio certificato, se esiste; sul mercato principale due.

Una startup in perdita può quotarsi? I requisiti elencati da Borsa Italiana non prevedono soglie di utile; la valutazione sulla tua situazione spetta all'EGA e al mercato.

Dove trovo le regole complete? Nel regolamento Euronext Growth Milan e nella guida all'IPO di Borsa Italiana; scrivi a borsaitalianaprimarymarkets@euronext.com per chiarimenti.

Fonti

• Borsa Italiana: requisiti Euronext Growth Milan^[1]
• Borsa Italiana: il ruolo dell'Euronext Growth Advisor^[2]
• Borsa Italiana: requisiti Euronext Milan^[3]
• Borsa Italiana: il processo di quotazione, costi e incentivi^[4]
• Borsa Italiana: il ruolo degli advisor^[5]
• Borsa Italiana: Euronext Growth Milan^[6]